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华丰科技(688629)具备60余年连接器领域的技术沉淀和综合优势，是我国率先从事电连接器研制和生产的核心骨干企业及高新技术企业，连续三十余年获得“中国电子元件百强企业”，是我国连接器行业的核心企业。公司形成以防务为核心、通讯与工业并重的“一体两翼”战略布局，在高速背板连接器领域凭借其技术与研发优势突破了国外龙头企业的技术封锁，率先布局112G/224G高速背板连接器，形成具备核心竞争力的产品。2019年至2023年公司营收从5.29亿元增长到9.04亿元，CAGR（年复合增长率）为14.34%，随着通讯业务高速线模组放量，公司收入及利润有望显著提升。
5G及AI发展驱动通讯连接器需求增长，涌现高速连接器新兴市场。AI、5G发展提高数据传输需求，对高速连接器需求日益提升。5G基站系统通常由多个组件和设备组成，需要进行高速数据传输和通信以实现协同工作。同时，随着AI对大规模GPU训练集群需求越来越大，高速连接器需要向传输速率更高的方向迈进。据Bishop&Associates统计数据，预计2025年全球通信连接器市场规模将达到215亿美元。国内厂商在112G及以上速率领域突破专利限制实现技术同步，奠定国产替代技术基础。同时海外技术封锁催化国产替代，下游客户黏性高将支撑国内厂商业绩稳定增长，市占率进一步提升。
公司的防务连接器业务，护城河深厚。受益于国防军费开支增长与型号持续迭代放量，防务连接器市场规模有望持续增长。根据亿渡数据，2017年至2026年，我国防务连接器市场规模由91.25亿元上升至236.48亿元，CAGR为11.16%。防务连接器具备资质技术双重壁垒，竞争格局稳定。公司具有航天科工、中国电科、中国兵工等防务龙头企业的供货资格，是国家航天项目的定点供应商，技术水平达到国内龙头，系统互连国际领先。公司目前已完成防务信息系统连接器统型标准科研项目1项，主导或参与制定了十余项国家标准及国家军用标准。公司开发的高速数据、高速总线、耐环境连接器等产品技术指标达到国际先进水平，FMC、JVNX等系列连接器实现了国产化替代。
汽车连接器贡献新增长点。受益于新能源汽车渗透率提升，汽车连接器市场规模增长，且技术壁垒较高。新能源汽车800V高压架构逐渐普及，国内外车企规划布局相继走向量产。目前全球有20余家汽车品牌确定推出800V新能源汽车。新能源汽车高压架构转化趋势带动高压连接器市场需求，预计2025年高压连接器市场规模可达299.3亿元，2021年至2025年CAGR为38.6%。公司突破汽车连接器技术壁垒，完成车企多维度考核认证，与五菱、比亚迪（002594）等客户在重点项目的获取上取得突破，与造车新势力等客户进入项目合作阶段。
受益下游AI服务器放量，高速背板连接器构建收入新增长极。公司为华为核心供应商之一，其25Gbps、56Gbps等高速背板连接器已在华为设备中大批量使用，通过专利共享、出资入股形式与华为达成深度合作。同时，公司拓展中兴、诺基亚、烽火通信（600498）、新华三等客户长期业务合作。公司112G高速率产品技术对标海外龙头，自主攻关精密零部件生产，技术壁垒深厚。112G实现小批量生产，领先布局224G产品，已达到样品试制合格，与海外龙头研发进展同步。公司有望充分受益下游大客户AI服务器放量与国产替代趋势，实现业绩快速增长。
招商证券表示，公司专注于全球光、电连接器研发、生产、销售，并为客户提供系统互连方案，在112G/224G高速背板连接器领域突破海外龙头技术封锁，研发进展同步，核心技术自主可控，受益于AI算力需求带来AI服务器需求，高速线模组与高速背板连接器有望实现量价齐升。预计公司2024年至2026年营业收入分别为13.73亿元、20.52亿元、27.50亿元，同比分别为增长52%、49%、34%，归母净利润分别为1.20亿元、2.11亿元、2.53亿元，同比增长66%、76%、20%。首次覆盖，给予“增持”评级。
开源证券表示，公司是国内高速背板连接器龙头企业，公司长期从事光、电连接器及线缆组件的研发、生产、销售天盈配资炒股，已形成系统互连、高速传输、高压大电流等多项核心技术，下游覆盖军工、通信、新能源汽车以及轨交领域，已成功打入华为、比亚迪、五菱、中国中车（601766）等知名客户供应链。预测2024年至2026年公司归母净利润分别为1.11亿元、2.00亿元、2.69亿元，同比分别增长53%、81%、34%，考虑公司未来新基地投产后的高成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。
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