民生证券股份有限公司刘海荣,费晨洪近期对圣泉集团（605589）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：主要产品销量稳步增长，生物质项目技改成效明显》，本报告对圣泉集团给出买入评级，当前股价为17.48元。
圣泉集团
事件。2024年8月23日，圣泉集团发布2024年半年报，上半年公司实现营业总收入46.26亿元，同比增长5.95%，实现归母净利润3.31亿元同比增长5.85%，实现扣非归母净利润3.18亿元，同比增长13.54%。第二季度实现营业收入24.90亿元，同比增长6.69%，环比增长16.62%，实现扣非归母净利润1.92亿元，同比增长7.88%，环比增长52.17%。今年上半年公司营收和净利润实现稳步增长。
三大产品销量稳步增长，酚醛树脂价格稳定。上半年，公司酚醛树脂实现销量25.65万吨，同比增长11.34%，实现营收18.46亿元，同比增长11.98%；铸造用树脂实现销量8.40万吨，同比增长9.04%，实现收入7.29亿元，同比下滑7.71%，电子化学品实现销量3.34万吨，同比增长13.30%，实现收入5.96亿元，同比增长10.79%。上半年酚醛树脂销售均价7198元/吨，同比+0.58%，主要原料苯酚采购均价6787元/吨，同比+1.14%；铸造用树脂销售均价8671元/吨，同比-15.36%，其主要原料糠醛采购均价5983元/吨，同比-19.24%；电子化学品销售均价17822元/吨，同比-2.21%三大树脂类产品销量均实现稳步增长，酚醛树脂和电子化学品售价相对稳定铸造用树脂产品和原料价格下滑。
1000吨/年电子树脂项目已顺利投产。公司特种电子树脂今年上半年涨势明显，年产1000吨官能化特种电子树脂已经开始投产，新产线产品陆续发样测试，DCPD环氧等产品产能与销售量均持续扩大。公司积极开拓封装市场，多款高纯环氧，高端液体酚醛树脂在封装载板、高端EMC、underfill、DAF、LMC、ACF、HBM、塞孔油墨获得客户认证。
大庆生物质项目改造后投产，产能利用率已达7成。上半年，公司生物质产业实现营业收入4.08亿元，同比增长3.19%。章丘基地木糖和木糖醇产量大幅提升，实现产品销量和净利润的增长。大庆生产基地100万吨/年生物质精炼一体化(一期)项目完成改造后6月份开机投产，运行平稳。目前产能稳步爬坡中，产能利用率已达到70%，预计四季度能实现完全达产，工艺的彻底打通既为后期规模化复制奠定了基础，拓展了生物质产业空间。
投资建议：2024年公司传统树脂业务、电子化学品、生物质项目均有亮点方向，我们预测2024-2026年业绩分别为9.56亿元、13.43亿元、15.95亿元，EPS分别为1.13元、1.59元、1.88元，对应PE分别为15x、11x、9x，我们看好公司成长性，维持“推荐”评级。
风险提示：1)下游需求增长不及预期；2)新项目建设进度不及预期；3)产品价格下滑的风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券马太研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.23%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.73亿，根据现价换算的预测PE为13.76。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
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